Resumen clave:
Los últimos datos de empleo en EE. UU. y las inminentes revisiones de las NFP han puesto a la Reserva Federal contra las cuerdas. Con el crecimiento del empleo estancado y los mercados en vilo, la reunión de septiembre de la Fed podría ser un punto de inflexión para las acciones, el dólar y el sentimiento global de riesgo.
📊 El shock de las NFP: ¿Qué ha pasado?
El informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de agosto sorprendió a los mercados:
- Solo se crearon 22.000 empleos (frente a los 75.000 esperados), el dato más débil en años.
- El desempleo subió al 4,3%, el nivel más alto desde 2021.
- El crecimiento salarial se desaceleró al 3,7% interanual.
- Las revisiones de meses anteriores fueron negativas:
- Junio: revisado a una pérdida neta de 13.000 empleos
- Mayo: previamente revisado a la baja en 125.000 empleos
- Julio: ligera revisión al alza a 79.000 empleos
Pero la verdadera bomba es la revisión anual de referencia del BLS (que se publicará esta semana), que se espera muestre que EE. UU. creó entre 475.000 y 900.000 empleos menos de lo reportado entre abril de 2024 y marzo de 2025—un ajuste a la baja masivo que podría cambiar la perspectiva de la Fed.
🏦 ¿La Fed recortará 50 puntos básicos?
Probabilidades del mercado:
- Recorte de 25pb: ~93% de probabilidad
- Recorte de 50pb: ~7% de probabilidad (pero subiendo si la revisión es peor de lo temido)
¿Qué dicen los expertos?
- Jerome Powell ha reconocido “riesgos a la baja” en el mercado laboral y ha mostrado disposición a actuar si el empleo se debilita aún más.
- Standard Chartered y otros analistas ven posible un recorte de 50pb si la revisión confirma un mercado laboral mucho más débil.
- Precedente histórico: En 2024, una revisión negativa similar llevó a un recorte inmediato de 50pb.
En resumen:
La Fed casi seguro recortará tipos en septiembre. Si la revisión de referencia se acerca al extremo negativo (cerca de -900k empleos), un recorte de 50pb “está sobre la mesa” y enviaría una señal contundente a los mercados.
📈 ¿Cómo reaccionan los mercados?
Acciones estadounidenses
- Las bolsas repuntaron tras el débil NFP, apostando a un inminente alivio monetario de la Fed.
- Tecnológicas y los sectores sensibles a tipos lideraron las subidas, con S&P 500 y Nasdaq al alza.
- “Las malas noticias son buenas noticias”: El mercado celebralos datos débiles esperando que tipos más bajos impulsen valoraciones y liquidez.
El dólar estadounidense
- El índice dólar cayó 0,7% el día del NFP, tocando mínimos de un mes y acumulando una caída del 10% en el año.
- EUR/USD superó 1,17; otras divisas principales (GBP, JPY) también subieron.
- El oro marcó nuevos máximos históricos por la búsqueda de refugio y cobertura ante la debilidad del dólar.
Bonos
- El rendimiento del Treasury a 10 años bajó 16pb hasta 4,07%, el nivel más bajo desde abril.
- Los futuros ya descuentan plenamente un recorte de 25pb, y la probabilidad de 50pb sube si la revisión es severa.
📉 Visual: Revisiones NFP, recortes de la Fed y movimientos de mercado
Figura: Las grandes revisiones de las NFP históricamente han provocado recortes agresivos de tasas por parte de la Fed y caídas del dólar. La revisión de 2024 llevó a un recorte de 50pb; 2025 podría repetir el patrón.
🔮 Escenarios: ¿Qué viene ahora?
| Escenario | Probabilidad | Acción Fed | Impacto USD | Impacto S&P 500 | Razonamiento |
|---|---|---|---|---|---|
| Recorte 25pb (Base) | 92,6% | -25pb | -0,5% | +1,2% | Revisión NFP moderada, enfriamiento laboral |
| Recorte 50pb (Agresivo) | 7,4% | -50pb | -1,5% | +2,5% | Revisión muy negativa, debilidad severa |
| Sin recorte (Sorpresa) | ~0% | 0pb | +1,0% | -2,0% | Fed se mantiene pese a datos débiles (improbable) |
Movimientos esperados:
- USD: -0,57%
- S&P 500: +1,3%
🧠 ¿Qué nos dice la historia?
- Grandes revisiones NFP (>100k empleos) han promediado un recorte de -50pb por parte de la Fed.
- El USD suele caer 0,7% ante revisiones negativas moderadas (más de 50k empleos).
- Las bolsas suben por expectativas de recortes, pero el efecto puede revertirse si la Fed decepciona o si la debilidad laboral anticipa recesión.
⚠️ Riesgos clave a vigilar
- Revisión de referencia peor a -900k empleos
- Tasa de desempleo supera 4,5%
- Inflación se mantiene por encima del 3%
- Choques geopolíticos o financieros
📝 Opinión de Ramón: ¿Qué hacer como inversor?
- Mantente ágil: Se espera volatilidad a medida que se acerca la decisión de la Fed.
- Atento a la revisión: Si es muy negativa, prepárate para un recorte mayor y más debilidad del USD.
- Diversifica: Oro, tecnológicas de calidad y activos fuera del USD pueden destacar si la Fed se vuelve más dovish.
- No persigas subidas sin cautela: Si la Fed decepciona o muestra preocupación por la inflación, los activos de riesgo pueden corregir rápido.
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