Buenos días,
Antes de comenzar con el análisis de los mercados, una rápida nota sobre Elon Musk, al que la SEC ha impuesto una multa de 20 millones de dólares (y otra igual a su empresa TESLA) y ha acordado también abandonar la presidencia de la empresa aunque conserva el cargo de consejero delegado. La causa es el tweet que escribió en agosto pasado diciendo que estaba pensando sacar a Tesla de la bolsa a un precio determinado y que tenía detrás financiación suficiente para ello (aunque luego no siguió adelante) . Esto provocó variaciones exageradas en el precio de la acción y la SEC ha decidido imponer esa sanción por negligencia.
Y otra sobre Trump y su guerrita comercial a escala mundial, proporcionada ayer por el Financial Times. La administración estadounidense aumenta desde hoy en más de un 50% sus compras de productos agrícolas nacionales por importe de 1.200 millones de dólares, destinados a los bancos de alimentos, para ayudar a los agricultores, afectados por los aranceles aplicados en reciprocidad por otros países a productos estadounidenses. Y los bancos de alimentos temen reventar de capacidad y de necesidad de infraestructura en logística y transporte.
Ahora, a los mercados. Tyler Durden es el pseudónimo usado por una o varias personas para publicar tweets sobre los mercados financieros en un blog llamado “Zero Hegde”. Ayer domingo publicó un artículo muy interesante en el que indica que JP Morgan ha revisado sus previsiones y en una nota de su estratega John Normand, el banco “ha adoptado un nuevo punto de partida que asume un final del juego EEUU-China con aranceles estadounidenses de un 25% sobre todos los productos chinos en 2019”.
El resumen de las consecuencias de este planteamiento revisado es el siguiente:
- Los aranceles totales reducirían el crecimiento del PIB real de China (actualmente en el 6,7% anual) en un 1%, pero para compensarlo las autoridades aportarán estímulos fiscales adicionales (el déficit fiscal ampliado sube desde un -10,8% del PIB en 2018 a un -11,3%) y una política monetaria más relajada (3 recortes en los requerimientos de reservas en lugar de las previsiones anteriores de 2). Estas medidas compensarían casi totalmente los aranceles y como resultado el banco recorta la previsión del crecimiento de China en 2019 solamente en un 0,1% desde el 6,2% al 6,1%.
- Una política monetaria más laxa y menor o nula intervención debería permitir al yuan una mayor depreciación de aproximadamente un 4,5% ponderado en los próximos 12 meses, correspondiendo a un USDCNY en 7,01 en diciembre de 2018 y 7,19 en septiembre de 2019.
- Reducciones insignificantes del 0,2% en el crecimiento de EEUU y el 0,3% en la inflación subyacente.
JP Morgan también advierte de que la política monetaria laxa de China garantiza un mayor rendimiento para el dólar contra el yuan durante el resto del ciclo, gracias a la política más restrictiva de la Reserva Federal. Y un yuan más barato tirará de las monedas de los países emergentes con él, porque tendrán complicado subir si el yuan se deprecia aún más. Esto complicará la situación de las bolsas de estos países, aunque el precio de los metales básicos subirá ahora y bien entrado 2019 debido a los inventarios reducidos.
Y finalmente, el informe es que las nuevas previsiones plantean cuestiones a medio plazo en el mercado bursátil más caro del mundo (EEUU) y en uno de los más baratos (China). El estratega de JP Morgan estima que un 25% de aranceles en las importaciones de todos los productos chinos en EEUU podría rebajar 8 dólares de los ingresos por acción estimados de 179 dólares de media para 2019 y reducir el crecimiento de los ingresos por acción desde el 10% al 5% anual, lo que podría marcar el final del rally del mercado bursátil estadounidense.
Durden añade que Goldman Sachs también ha ido volviéndose más pesimista y su jefe de estrategia David Kostin pone magnitudes de caída superiores; un supuesto de unos aranceles del 10% on todas las importaciones estadounidenses provocaría una caída del 15% en los ingresos por acción a 145 dólares en el peor de los escenarios, desencadenando un mercado bajista.
Mi opinión es más optimista a corto plazo porque a pesar de la graduación de la guerra comercial que Trump no tiene reparos en mantener contra el resto del mundo, los inversores siguen apostando por nuevos máximos en las bolsas de EEUU. Aunque coincido en que la trayectoria alcista se verá inexorablemente mermada a medio plazo si esa guerra comercial no concluye con un acuerdo razonable, al margen de que el amigo Trump la decore y la empaquete después como si el “enemigo” hubiera capitulado en todos los frentes debido a la maravillosa sabiduría y destacada inteligencia del líder máximo de los EEUU.
Esta mañana las bolsas amanecen con subidas tanto en la de Tokio, que lo hace un 9,48% como las americanas en el mercado de futuros, que suben una media de un 0,55% ahora. El acuerdo alcanzado con Canadá casi in extremis para mantener vivo el Tratado NAFTA de comercio entre EEUU, México y Canadá ha impulsado estos futuros durante la noche. En el Forex, el EURUSD ha vuelto a colocarse por debajo de 1,15, estando en este momento en 1,1597, aunque su perspectiva para primera hora de l mañana parece ser de recuperación de niveles, pudiendo regresar hacia 1,1625. El USDJPY se encuentra en 113,90 yenes por dólar, casi su máximo nocturno, habiendo arrancado desde 113,89 anoche. Y por supuesto, el dólar canadiense se ha revalorizado un 0,50% durante la madrugada gracias al acuerdo comercial alcanzado ayer con EEUU.
El petróleo ha subido a niveles de noviembre de 2014 impulsado por la puesta en marcha de las sanciones a Irán por EEUU prevista para dentro de un mes, con el Brent subiendo hasta los 83,21 dólares el barril, un 0,8% desde el cierre anterior. Y los fondos de inversión han aumentado sus apuestas alcistas en el crudo en futuros y opciones desde 3.728 contratos a 346.566 en la semana del 25 de septiembre pasado, según datos de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) de EEUU.
Las criptomonedas apuntan maneras en positivo también esta mañana. El Bitcoin está cotizando en 6.530 dólares, un 1,05% arriba. Ethereum está justo en el punto de equilibrio (0,0%), XRP sube un 1,05& y Bitcoin Cash un 0,62%.
El calendario de eventos para hoy nos marca festivo en China por ser su Día Nacional y en Australia por ser el cumpleaños de la Reina. En lo referente a los datos a publicar, los destacables son las ventas minoristas de Alemania a las 08:00 con una previsión de subida de un 0,4% en agosto, cuando cayeron un 0,4% en julio. También salen las ventas minoristas de España a las 09:00 y a las 09:15 nuestro PMI manufacturero de septiembre, previéndose un deterioro de medio punto desde 53,0 a 52,5. Media hora después, el PMI manufacturero de Italia y después, cada 5 minutos, el de Francia, Alemania y la UE, para terminar la serie con el del Reino Unido a las 10:30. A las 11:00 conoceremos la tasa de desempleo de agosto de la UE, estimada en el 8,2% que viene demostrando. En EEUU, el ISM manufacturero de septiembre a las 16:00, bajando a 60,5 desde 61,3 según las previsiones, junto con el gasto en construcción.
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